Бумаги каких из двух ведущих игроков продуктового ретейла — «Магнита» или X5 Retail Group — наиболее интересны инвестору, рассказал начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин.
Индекс МосБиржи, в котором экспортёры традиционно имеют большой вес, с начала 2022 г. просел на 46,7%. При этом именно они как раз сильнее прочих пострадали от западных санкций и укрепления рубля. Так, отраслевой индекс «Нефти и газа» упал с начала года на 41%, отраслевой индекс «Металлов и добычи» просел на 55,4%. На этом фоне «Потребительский сектор» снизился всего на 32,5%. А наиболее ликвидные бумаги потребительского сектора — ретейлеры «Магнит» и X5 Retail Group — подешевели лишь на 7,3 и 24% соответственно.
Бумаги X5 в 2022 г. просели куда сильнее, нежели акции основного конкурента — «Магнита». Это прежде всего обусловлено дивидендным фактором. «Магнит» отказался от выплаты дивидендов за 2021 год, однако стабильное финансовое положение и российская прописка ретейлера позволяют компании вернуться к вопросу распределения прибыли в любой момент. А вот для X5 Retail Group ситуация принципиально иная. Головная структура группы имеет нидерландскую прописку, что в сегодняшних реалиях не позволяет распределять прибыль в принципе. Правда, в прошлом месяце президент компании Екатерина Лобачёва заявляла, что X5 Group планирует вернуться к практике выплат дивидендов, «как только санкционные ограничения будут сняты». Однако это слишком расплывчатый горизонт в настоящее время.
Возвращаясь к «Магниту», компания с 2011 года регулярно платит не только финальные дивиденды, но и промежуточные, хотя целевой размер выплат в дивидендной политике не определён. Напомним, что дивиденды «Магнита» по итогам 9 месяцев 2021 года составили 30 млрд рублей (294,37 рубля на акцию), и ещё порядка 200 руб. на акцию ожидалось и по итогам всего прошедшего года.
Что делать инвестору
В текущих условиях тактически нам больше нравится «Магнит», т. к. мы склонны выбирать компании, которые имеют краткосрочные драйверы. А у «Магнита» есть минимум препятствий для возвращения к дивидендным выплатам. При этом анонсирование промежуточных дивидендов в текущем году способно прилично разогнать котировки MGNT. При этом очевидно, что котировки FIVE вряд ли поддержат этот импульс. Плюс публикация сильных операционных результатов за III квартал 2022 года (а мы, как отмечалось выше, на это рассчитываем) также привлечёт к акциям «Магнита» интерес краткосрочных спекулянтов.
При этом в сегменте всего ретейла обе упомянутые компании являются нашими безусловными фаворитами. X5 вполне может быть на текущих уровнях интересна тем инвесторам, которые формируют портфель с расчётом на долгосрочный горизонт. Сейчас FIVE торгуется около 1500 руб., и если под общим давлением рынка мы увидим снижение котировок в диапазон 1200–1000 рублей, покупка бумаги в долгосрочный портфель выглядит феноменально привлекательной с точки зрения соотношения риска и доходности.